Apple’s biggest acquisition

augusti 14th, 2013 No Comments   Posted in Apple

I stole the title for this entry directly from Asymco. After yesterdays news about Carl Icahn buying 0.2% (Yes that is all he could afford, still worth $1 billion) of Apple I wanted to highlight the same subject.

Asymco pointed out how Apple has been buying back shares for roughly $16 billion, while Nokias market cap is around $15 billion. Hence if Apple would have been scared of Windows Phone and Nokia they could have easily just bought Nokia, including their side businesses. Blackberry recently put out a for sale sign and of course Apple could have swallowed them whole too. It’s unusual for Apple to make large acquisitions and such a buy out is probably not likely, which obviously is a good thing. On the right side you can see the market caps and Apples spending on buying back shares.

I recently saw a documentary about Stora Ensos acquisition of Consolidated papers, which was a major deal and made Stora Enso one of the largest pulp and paper companies in the world. It was an incredible bad deal though and it ended with a cover up from the management.

There is plenty of stories about how management get megalomania and want their company to be the biggest, even if it means that they won’t be the best. It often goes hand in hand with a diversification from their main area, which one can find in Google for example. They are trying out every possibility that comes their way, even if they don’t have any knowledge in that area or that market. Sometimes it works, but most often it doesn’t.

Apple has done the same, they went from computers too Ipods, phones, tablets and the TV market. The have managed to stay in one area though, consumer electronics with a focus on media. Instead of diversify to areas they don’t have knowledge on they decided too start piling up their money and it was a lot of money!

This has enable them to start a massive buy-back program which so far has been buying back, as mentioned earlier, $16 billion worth of shares. Apparently Carl Icahn doesn’t feel that it’s enough, since he encouraged Apple to increase the buy backs because of how severely undervalued the company is. I couldn’t agree more, I’m a big fan of buy-back programs.

There are too many good examples of when the management have realised that the share is undervalued and started to buy back their shares instead of spending their money in a bottomless pit of diversification. Two really good examples are Washington Post and Coca-Cola, both of which has made massive buy-backs and as a result produced a good return to the (remaining) shareholders.

So Tim Cook, buy more and do it fast.


Apple vs Samsung

augusti 8th, 2013 2 Comments   Posted in Apple

The competition between Samsung and Apple is fierce and has been that since the new era of smartphone first emerged. One on side you have Apple, used too rivalry after 30 years of war against Microsoft, on the other side you have Google, Samsung, HTC and many more. A whole world of corporate giants against the largest giant of them all.

Since the products they are fighting with, Smartphones, are such an important part of most peoples lives today they are also gaining a lot of media attention, from established media houses, smaller independent news companies and not to forget all the bloggers.

What does all these articles and blog entries have in common? They are all focusing on the product. Who is selling the most, which has the best camera and who is most inventive?

I have stocks in Apple, I’m writing this blog entry on a Macbook while listening on music from my iPhone, needless to say, I am biased regarding the products. I’m not gonna write about the products though, at least not directly.

What I find weird is that no one is acting normally around these companies. When a regular company releases their quarterly earnings, bloggers and journalist tend to focus on, yes that’s right, the earnings. They will also probably mention the turnover, what new markets they are expanding towards and how the weather effected the earnings.

But what happens when Apple and Samsung are doing the same? The headline will be something like Samsung sold more phones than Apple!.
Is this relevant? Of course it is, all information for an investor is relevant, but is it the most important part? No!Smartphones market share

As with any business the mission is to earn money. A lot of it. That is the core of any business, including Apple and Samsung. One could say that it is because of the products that they are earning money, well that’s a given. But it’s also strongly dependant on how the market for smartphones are growing.

This morning I read that Android is taking even more ground at the expense of iPhone. But for once, someone opposed it and focused on what is actually important for both Samsung and Apple. The amount of smartphones sold in 2012 was 156 millions, which is a huge amount. Still it is expected to grow to staggering 236 millions in 2013, an increase by more than 50%! It’s definitely a market large enough for two or even three major players.

I would love too see people analyse other companies by the same standard as Samsung and Apple. No one is ever talking about the next product release from 3M. Why? Because it’s super boring. The reason why everyone is so focused with the products in tech companies is because they are producing toys for us, hence we act like a kid in Toys ‘r us.

Started to write in english since my Macbook is missing the swedish characters and I need the practice.


Det är svårt att sia, speciellt om framtiden

april 3rd, 2013 1 Comment   Posted in Börsen, Politik

Min pappa har en helt underbar humor och brukar ofta droppa one liners och rubriken på detta inlägget är en väldigt vanlig sådan.

Man har senaste veckan kunnat läsa om hur Anders Borgs (eller mer korrekt hans medarbetares) prognos över Sveriges BNP var den mest felaktiga, även om samtliga prognoser var fel. Det är inte så konstigt att alla prognoser är fel, det är svårt att spå, oavsett om man använder kaffesump eller excel-blad.

Samtidigt snackas det om Cypern och att det är en svart svan, jag håller inte med om att det var oväntat utan snarare tvärtom. Det handlar ju om en förmögenhetsskatt, något vi haft i Sverige under många år och som avskaffades först 2007. Jag ser bara tre stora skillnader:

  • Cypern planerar att endast göra det en gång
  • De tar endast ut det på likvida medel och inte på illikvida såsom vi gjorde i Sverige, vilket kunde leda till att folk fick gå från hem och hus.
  • De skattar även företag.

Samtidigt har ju Frankrikes president, Hollande, snackat om en inkomstskatt på 75%, det känns som att Europa går till den vanliga gamla metoden vid tider av kris. Peka finger och skylla på varandra.

Att börsen går så starkt som den gör förvånar mig inte, trots Cypern, Nordkorea och all annan hysteri just nu. Det stämmer ganska väl in på en vanlig börscykel. Dock tycker jag att de flesta bolag börjar se lite väl dyra ut just nu och jag ligger just nu utan belåning samt med en stor kassa, cirka 33% av portföljen, för första gången på flera år. Har satt upp målkurser på några bolag som jag är intresserade av att ta in i portföljen om de blir billigare.

Återstår att se om det blir dyrare eller billigare i framtiden, min tomma kaffekopp avslöjar dessvärre inte det.


Lägger ner

november 4th, 2012 8 Comments   Posted in Privat

Jag skrev ju som ni kanske vet att jag skulle testa att öppna bloggen igen. Då min motivation för att skriva in är densamma som den en gång var bestämmer jag mig helt enkelt för att lägga ner igen.


Bubbelvärdering

november 2nd, 2012 2 Comments   Posted in Kinnevik

Ungefär samtidigt som jag skrev mitt inlägg om Kinnevik och deras slöseri med pengar på internetbolag så kom det rubriker om att Kinnevik skulle övervärdera bolagen i fråga, DI kallade det till och med Bubbelvärdering. Detta slår de nu ifrån sig i ett pressmeddelande där de säger att det är tvärtom, bolagen är undervärderade.

Precis som en kommentar till föregående inlägg påpekar är det självklart inte bara substansvärdet som är det intressanta att titta på när de köper tillbaks aktier. Utan det är i regel viktigare att titta på vad för prislapp underliggande tillgångar har. Nu är jag dock av den åsikten att jag tycker Tele2, Millicom och MTG alla är relativt rimligt värderade.

Det är dock precis det som den kommentaren påpekade som Kinnevik nu gör. De påstår att företagen är undervärderade för att andra investerare har betalt mer för sina aktier än vad de är värderade till i Kinneviks balansräkning.

Detta är ju ett helt galet påstående, det är ungefär som att säga att Facebook-aktien faktiskt var värd sitt introduktionspris, bara för att någon betalade det. Vidare säger Kinnevik att de värderar innehaven till 2 gånger omsättningen i bolaget. Också en helt godtycklig och orimlig värderingsmodell. Enligt Kinnevik spelar således inte vinstmarginalen någon roll vid värderingen av ett bolag. Eller tillväxten för den delen. Ska två bolag, som har samma omsättning, värderas lika högt oavsett om de ena gör en vinst på 100 miljoner och de andra en förlust på 100 miljoner? Jag ställer mig tveksam.

Gällande Kinneviks stora investeringar i telekom så ser jag ingen risk med Skype och andra gratis applikationer. För att alla gratis funktioner och applikationer ska fungera krävs fortfarande en infrastruktur som telekombolagen tillgodoser. Detta kommer de kunna ta betalt för på ett eller annat sätt. Det blir allt mer vanligt med att en viss sms och samtal ingår i abonnemangen, ifall kunden inte använder sina gratis minuter, desto bättre! Mindre belastning på deras master.

I förlängningen tror jag det kommer bli mer och mer vanligt med helt fasta priser där man har obegränsad tillgång till såväl data som teletrafik.


Kasta bra pengar i sjön

november 1st, 2012 3 Comments   Posted in Kinnevik

Det är ungefär så jag ser på Kinneviks verksamhet idag. De har varit ett av de företagen jag har hållit högst på Svenska aktiemarknaden, men numera så agerar de helt galet enligt mig.

De har oerhört fina företag i botten, Tele2, Millicom, MTG och inte minst Korsnäs. Dessa företag har genererat stora summor och har bra kassaflöde, rakt in i moderbolaget. Nu har de dock bestämt sig för att sälja Korsnäs, även om de får delvis betalt i Aktier i den nya koncernen, så tappar de fördelen med att ha ett 100% ägande, som ger möjligheten att enklare föra pengar över företagsgränserna.

Det som gör att jag har tappat förtroendet för Kinnevik på senare tid är deras ökade fokus på internetbolag. Jag tror vi står inför IT-bubblan 2.0. Bara titta på värderingarna av företag som inte har någon fungerande affärsmodell. Samtliga värderas extremt högt, med argumenten ”Det finns ju så stor potential i dem”, ”De växer ju enormt”. Ja det finns stor potential och ja de växer enormt, men tyvärr växer inte sista raden i samma takt, tvärtom faktiskt. Många av dessa företagen har en i grunden felaktig affärsidé vilket leder till att ökat antal användare ökar kostnaderna men inte intäkterna. Många av argumenten känns igen från hysterin kring millieniumskiftet.

Samtidigt kan vi se att Kinnevik handlas mellan 30-40% substansrabatt, vilket borde göra det väldigt enkelt för ledningen att välja vad man ska göra med sina kassaflöden. Köpa tillbaks aktier, det är ju gratis pengar! Istället för att öka i befintliga innehav eller lägga pengarna på förlustbringande verksamheter som GroupOn, BlackEarthFarming och Metro så borde de helt enkelt köpa sina egna aktier och minska sin aktiestock. På så sätt så skapas ännu bättre kassaflöden till de kvarvarande ägarna.

Att insynen i hur de värderar, betalar och säljer sina aktier i dessa bolagen är nära på noll gör det hela ännu värre. För då kan man inte ens utvärdera ifall de trots den helt galna marknaden lyckas göra några vettiga köp.

Jag tror att den gamla devisen från Guldruschen i Alaska fortfarande gäller. Det är mer lönsamt att sälja hackor och spadar än att leta efter guld. Översätter man det till idag handlar det om att det troligen är mer lönsamt att hyra ut servrar och konsulter än att själv äga slutgiltiga produkten, hemsidan eller vad det kan tänkas vara.


42% uppsida

oktober 30th, 2012 2 Comments   Posted in BlackPearl

Investmentbanken Raymond James har inlett bevakning av BlackPearl Resources, ett av mina större innehav med en riktkurs på 5 kanadensiska dollar. Igår handlades aktien till 3,42 på Torontobörsen.

Även om Raymond James inte är en storaktör samt att jag tar riktkurser med inte bara en nypa salt utan ett helt lastbilsflak med salt så blir man så klart positiv. Som jag har nämnt tidigare finns det en stor potential i BlackPearl och knepet ligger i att omvandla troliga resurser till bevisade. Tydligen ser också Raymond James denna potential och de säger då att det finns en uppsida på 42%, något jag anser är aningen konservativt.

Dock har jag inte läst deras analys utan endast fått ta del av riktkursen via Dagens Industri. Det är därför jag inte tar riktkurser så allvarligt då man oftast behöver läsa hela analysen för att förstå vad det är analytikern menar, detta är dock inget som publiceras via tidningar på grund av att det är för analysen bankerna tar betalt.

Ska dock bli intressant att se hur Toronto reagerar på riktkursen, Stockholm tog det med en gäspning.


Sälj vattenfall NU!

oktober 30th, 2012 4 Comments   Posted in Politik

Det är min mycket starka ståndpunkt att staten endast ska äga bolag som är viktiga för samhället och konungariket Sverige. Staten ska inte ta risker med skattebetalarnas pengar genom att äga och driva bolag, då äga och driva bolag är som just nämnt, riskfyllt. Vänsteranhängare brukar hävda att det var galet av regeringen att sälja Vin & Sprit, då det inte bara skulle leda till att jobben flyttas till Frankrike utan även då det var en så bra kassako för Sverige. Vi fick ju mycket högre avkastning från V&S än vad vi betalade i ränta på statsskulden, varför ska vi då inte fortsätta som det var?

Det handlar om att Staten inte ska ha en belånad aktieportfölj för att göra affärer. Det ska förövrigt inte kommun  och landsting heller, men det ska jag lyfta lite senare i inlägget. Idag kan man läsa att Statliga Vattenfall gör en nedskrivning på 8,6 miljarder kronor då deras förvärv av Nuon i Nederländerna tydligen inte gav så bra avkastning som väntat. Detta innebär alltså att Vattenfall idag anser sig ha betalt 8,6 miljarder mer för ett Nederländskt bolag än vad det är värt, eller om vi räknar på vad det har kostat skattebetalarna, 1 000kr per person.

”Nedskrivningarna görs på grund av kraftigt försämrade marginaler samt ökade kostnader på grund av en tillkommande skatt på kolbaserad kraftproduktion i Nederländerna”. Det handlar således inte bara om att företaget har drivits sämre än väntat, det är makroekonomiska orsaker som ska ha gjort det. Spelar ingen roll, här har mina och dina skattepengar riskerats i ett holländskt energibolag. Jag har svårt att se hur det kan vara viktigt för Sveriges energiförsörjning att producera el till Nederländska konsumenter. Jag hade gärna tagit de 1 000 kronorna och investerat i ett av mig bestämt bolag istället.

Det är helt enkelt dags att inse, vi måste förändra situationen kring Vattenfall. De har inte bara förlorat pengar på dåliga förvärv i Nederländerna. När Tyskland bestämde sig för att förbjuda kärnkraft kostade även detta Vattenfall många miljarder kronor, vilket har lyfts tidigare.

Kollar man på mer lokalnivå så finner vi, som nämnt ovan, att både kommuner och landsting gör exakt samma sak som pappa Staten. I Uppsala där jag bor äger landstinget nästan all mark i den stadsdelen där jag bor, Ulleråker. Här ligger ett gammalt sjukhus och mentalsjukhus så att landstinget äger byggnader här är inget konstigt. Inte heller att de äger marken omkring byggnaderna som ingick en gång i tiden. Det jag tycker är konstigt är att nu när de har lagt ner sin verksamhet i området och alla är överrens om att utveckla tusentals bostäder där. Då vägrar de sälja, för de inser att de får mycket mer betalt för marken ifall de väntar på att marken ska klassas som bostadsmark med byggtillstånd. Detta innebär så klart en risk och kostnad för oss skattebetalare.

Hade de sålt marken idag hade Landstinget fått in pengar till att syssla med det de ska göra, bedriva vård. Istället agerar de fastighetsspekulanter och hoppas på att kunna sälja marken imorgon för ett högre pris än idag. Trots att de redan har bestämt sig för att den ska säljas.

Som ni märker så gör sånt här mig mäktigt förbannad. Det handlar helt enkelt om att politiken i Sverige tjabbar om ifall vi ska ha RUT och ROT, eller vilken nivå krogmomsen ska ligga på. Täpp igen hålen som riskerar många, många miljarder kronor så kan vi förmodligen sänka inte bara krogmomsen utan även all annan moms också. Eller öka anslagen till Skolan så att lärarna inte behöver gå ut i strejk och kräva absurda 10 000kr mer i lön. Innan de har rätt att ta mina pengar i skatt, borde minimum kravet vara att de inte bränner dem på utländska spekulationer.


Förbannade börsmäklare!

oktober 29th, 2012 2 Comments   Posted in Börsen

Jag misstänker att det finns en och annan förbannad börsmäklare nu. För som ni kanske vet har det bestämts att NYSE, det vill säga New York börsen, kommer att hålla stängt idag måndag men möjligen även Tisdag på grund av dåligt väder. Närmare bestämt orkanen Sandy. Som bloggrannen Cornucopia? informerar om kommer den dock att vara en storm när den når New York, vilket gör att det ter sig lite märkligt att man stänger börsen för detta.

Det är ju som Cornucopia? säger ovan inte så att man befinner sig utomhus när man gör börsaffärer, utan verksamheten sker ju inomhus i en minst sagt stabil och robust byggnad. Dessutom så sker ju majoriteten av affärerna inte ens i byggnaden längre, utan den sker ju via internet.

Självklart behövs det en del personer på plats i byggnaden men de borde kunna vara säkrare där än hemma i sitt hus som förmodligen inte är varken sig lika stabilt eller utrustat med samma mängd mat, dryck osv. Dessutom finns det nog ganska garanterat reservgeneratorer i börshuset, utifall det blir ett elavbrott.

Att ha stängt en dag misstänker jag är enormt kostsamt för många finansbolag, inte minst för de som mäklar affärer. Genomsnitts dagen på NYSE omsattes $71,5 miljarder under 2011 (world exchanges). Detta är enorma siffror och självklart finns det de som profiterar på det. Ta som exempel Avanza och Nordnet, även om dessa två självklart är bland de minsta aktörerna på just NYSE.

Men kommer inte omsättningen öka imorgon eller onsdag när börsen öppnar igen frågar ni då? Jo det tror jag att den kommer göra, dock inte dubblas. Majoriteten av affärerna är nämligen kortsiktiga affärer och det är något som ökar. Tänk på alla högfrekvenshandlare som omsätter stora belopp, de är nog inte glada en dag som denna.

Jag har dock inte helt förstått poängen med att ha öppettider överhuvudtaget på något som är så digitaliserat som börsen är. Argumenten för att man inte kan ha en dygnet-runt börs brukar handla om att men då skulle börsmäklarna, högfrekvenshandlarna med flera behöva jobba dygnet runt. Nej det skulle de inte! De skulle kunna jobba dygnet runt, men de skulle inte vara tvungna. Troligen skulle företagen dock välja att erbjuda tjänster dygnet runt, vilket skulle försätta många på att jobba dygnet runt trots allt.

Oavsett hur man ser på framtiden, så tror jag att det finns många sura börsmäklare, traders med mera idag. Det är kostsamt att hålla stängt, förutsatt att de inte hade haft en förlustdag idag. Det är dock inget de vet och förmodligen inte den inställningen de har när de förbereder en dag, ”Idag ska vi förlora pengar!”….


Boksöndag: The Snowball

oktober 28th, 2012 No Comments   Posted in Boksöndag

Idag blir det en nygammal recension om boken The Snowball som är en väldigt gedigen biografi på världens främste investerare, Warren Buffett. Ni finner den på Adlibris för endast 94kr samt Bokus för 95kr.

Det var ganska längesedan jag läste boken och jag vet att jag skrev en recension då med. Men med tiden blir min ju klokare så jag tänkte det kunde vara intressant med att skriva en ny recension om den, då det trots allt är en av de bättre böcker jag läst.

Boken visar en bild av Warren Buffett som jag inte har sett eller hört tidigare, den går igenom hans privatliv på ett mycket mer djupgående sätt, visar hans dåliga investeringar likväl hans lyckade. Lyfter ju då så klart fram även varför de blev bra eller dåliga och åtminstone jag blev förvånad över hur många dåliga investeringar han har gjort! Men som vanligt krävs det ju endast ett fåtal tiotaggare (uppgång på 1 000 %) för att kompensera.

Boken visar även hur han hela tiden har kunnat använda sig av OPM, något som jag tidigare har lyft fram som en viktig faktor om man vill bli ”snuskigt rik”. OPM står för other peoples money och handlar helt enkelt om att man skapar sig en hävstång på sina investeringar genom att använda andra personers pengar. Det vanliga här är att antingen göra det via belåning eller via til exempel riskkapital från aktieägare, fastighetsbolagens preferensaktier är ett bra exempel på det.

Buffett däremot hittade ett mycket bättre sätt, han började köpa på sig flertalet försäkringsbolag. Försäkringsbolag fungerar ju nämligen som så att man betalar in sin premie idag, men du begär ut pengarna först när en olycka skett. Under den tiden kunde Buffett investera pengarna och få en avkastning som var mycket högre än vad kostnaden för utbetalningar vid olyckor var.

Boken går även igenom hur han ofta har använt sig av preferensaktier, något som varit möjligt då han har suttit med en stor kassa i oroliga tider när andra blivit desperata efter pengar. Något vi även såg under finanskrisen då han hjälpte flertalet banker och blev storägare i ett antal av dem, ofta med väldigt förmånliga villkor.

Men som sagt, den visar även många brister. Såväl vad gäller investeringar som privatlivet. Det verkar inte som att han har varit en speciellt bra förälder om man frågar mig.

Jag skulle varmt rekommendera denna boken för alla som har något intresse för ekonomi över huvudtaget. Då den lyfter fram så många nya sidor som är så otroligt givande. Den går även in mer i detalj på de snaskiga företagsaffärerna!